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[股票沙龙] 股市流动性:外资流出,基金发行再创新低(方正策略)

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发表于 2022-4-9 11:17:53 | 显示全部楼层 |阅读模式
核心结论

综合来看,我们认为3月份股票市场流动性偏紧。具体来看,3月份一级市场上募资总规模环比有所回升,重要股东净减持额同样小幅增加。二级市场上虽然两市成交热度有所回暖,但公募基金3月份发行规模持续降温并且再创新低,两融余额小幅回落,同时更为重要的是3月份互联互通资金大幅净流出。
往后看,我们认为前期一系列事件冲击影响最大的阶段或许已经过去,当下A股市场依然具备较高的投资性价比,随着A股市场逐渐企稳,基金发行、外资流入等微观层面资金状况同样有望好转,事实上日度高频数据显示,3月底以来北上资金已经开始回流A股市场,表明A股市场流动性已经在边际改善。
风险提示:宏观经济不及预期、海外市场大幅波动、历史经验不代表未来等。

报告正文

1 一级市场:3月份募资规模有所回升

3月一级市场股票市场募集资金总额981亿元(包括IPO、增发和配股),环比增长43.4%。从结构上看,IPO规模大幅增长,当月共募集500亿元,环比增长142.6%,占当月总募集资金的比重为51%;增发募集资金总额474亿元,环比大幅上升86.5%,占当月总募集资金的比重为48.3%;当月配股募资金额仅为7亿元,环比大幅下降97%,占当月总募集资金的比重仅0.7%。总体来看,一级市场募资总额在3月份有所回升,但仍未达到近两年历史中枢水平。

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2 产业资本:3月份大股东减持小幅增加

限售解禁:3月份产业资本解禁环比减少。3月份限售股解禁市值2547亿元,环比减少25.5%。截至4月3日,当周限售股解禁市值625亿元。从目前预先披露的数据看,预计4月份市场解禁市值将降至2462亿元,环比减少3.3%。从变化趋势上看,市场解禁市值自2020年7月达到年内高点后有所回落,2021年6月市场解禁规模在突破前高点后再度减少,自2022年以来产业资本解禁市值持续减少,当前已低于历史中枢水平。

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重要股东减持:3月份重要股东净减持额小幅增加。3月重要股东二级市场增持152亿元,减持584亿元,净减持432亿元,净减持额环比增加153亿元。分板块来看,主板净减持267亿元,创业板净减持91亿元,科创板净减持71亿元。

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3 二级市场:3月份基金发行再创新低

全部A股交易:3月份市场成交热度大幅回暖。3月份全部A股成交量为19202亿股,环比大幅增长57%,成交额为23.34万亿元,环比增长55%,日均成交额为1.01万亿元,环比增长8%。从变化趋势来看,今年开年以来,随着市场调整两市成交热度连续两个月降温,不过3月份开始市场成交热度大幅回暖,3月份至今已有12个交易日单日成交额高于万亿元。

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新增投资者:2022年2月新增投资者数量环比小幅回升。2022年2月份新增投资者141万人,环比增加6.8%。截至2022年2月底,期末投资者数量为20015万人。从变化趋势来看,2020年6月市场行情好转,尤其是7月上半月赚钱效应显著增加,新增投资者数量突破自2016年年底以来的历史高峰,但随后投资者数量增速稍有放缓。2021年3月新增投资者数量再创新高,此后随着市场调整,投资者数量整体增长态势再度减缓。

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新发基金规模:3月份基金发行持续降温。3月新发基金(股票型+混合型)规模为90亿元,环比下降147亿元。从变化趋势来看,自2019年以来新发基金规模中枢水平开始震荡提高,更是在2020年7月达到两年来新高峰,之后新发基金整体规模下一台阶。2021年1月发行规模再创新高点,次月高位回落,5月开始基金发行稍有回暖,但7月之后再次回落,今年3月基金发行规模再创历史新低。分解来看,今年3月份混合型基金发行77亿元,股票型基金发行14亿元。

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基金股票仓位:3月份以来基金股票仓位小幅回升。截至4月1日,开放式基金股票类投资比例为65.42%,3月平均为65.43%。从趋势上看,自2019年年初以来,开放式基金股票类投资比例随着沪深300指数低位反弹而持续上涨,并于2020年2月一度回升超65%,此后基金仓位整体维持高位震荡,2021年随着市场回调,基金股票仓位自高位阶段性回落,2021年年底至今年1月基金股票仓位震荡上扬,2月小幅回落,3月以来再度小幅回升。

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融资融券余额:3月份以来两融余额小幅回落。截至3月31日,融资融券余额为16728亿元,相比上月末减少543亿元,融资余额15807亿元,相比上月末减少504亿元。两融余额一定程度上可以反映市场情绪,去年春节之后随着市场的调整,两融余额基本维持震荡,5月开始两融余额持续攀升并于9月创年内新高,但此后两融余额高位回落,整体呈下降趋势。

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互联互通机制:3月份互联互通资金大幅净流出。3月份互联互通机制资金大幅净流出848亿元,在2月份小幅流入后再度转为流出。从变化趋势看,去年年初由于A股市场抱团现象愈演愈烈,部分优质龙头公司估值相对较高,而港股处于估值洼地,受到投资者青睐,因此出现资金南下热潮,从而去年1月份互联互通资金大幅净流出,但之后随着港股市场调整,资金南下趋势有所放缓,并且去年3月开始A股市场同样有所企稳,因此互联互通资金逐渐转为净流入。今年年初以来受一系列利空因素影响,A股市场大幅调整,互联互通资金再度转为流出。

我们认为3月16日金融委召开会议维稳市场基本标志着政策底已经出现,此后A股市场同样开始走稳。往后看,我们认为当下A股市场依然具备较高的投资性价比,随着此前一系列事件性冲击逐渐消退,外资有望再度流入,事实上日度高频数据显示,3月底以来北上资金已经开始逐渐回流A股市场。

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来源 追寻价值之路

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