百亿母基金最高出资50%，券商私募担任管理人

叨在耳边

近日，由兴业证券全资私募投资基金子公司，兴证创新资本管理有限公司（以下简称“兴证资本”）担任管理人的莆田市兴莆产业投资基金合伙企业（以下简称“莆田产业母基金”）完成工商设立登记。


母基金研究中心关注到，早在今年六月份，兴证资本与莆田市就已建立了合作：6月28日，兴证资本与莆田市金控产业母基金合作协议签订仪式在莆田举行，兴业证券党委书记、董事长杨华辉与莆田市委书记付朝阳共同见证签约仪式并进行座谈交流。签约仪式后，兴证资本与莆田市金融办、莆田金控沟通对接，制定母基金管理办法，共同推进基金设立的各项准备工作和合规募集流程。


据悉，莆田产业母基金目标形成100亿元的母基金集群，采用市场化运作方式，定位投资于主题型子基金及功能型子基金，主题型子基金主要围绕莆田市12条重点产业链，形成12条产业链全覆盖的基金布局，为莆田市产业发展提供资本支撑；功能型子基金重点发挥战略性、政策性导向作用，按莆田市产业发展现实要求，在重大招商引资项目、专精特新基金、早期种子基金等方面进行布局。


母基金研究中心特别注意到，莆田产业母基金对单支子基金出资比例最高可达50%——这与近年来国资系LP对GP募资能力逐步加码的趋势相反：在近年的募资压力下，LP越来越看重GP的募资能力，一般体现于母基金对子基金规模与出资占比提出明确要求。具体而言，对引导基金来说，为充分发挥政府产业基金的放大效应，政府产业基金对子基金的出资比例一般不会超过20%-30%，基金管理人在申请政府引导基金资金时需要已经募集到一定规模的资金（比如基金募资金额的50%左右，申请时应提供其他LP的出资承诺），并有一定规模的项目储备和第一阶段投资计划。


而此前在2022中**基金50人论坛上，上海市天使投资引导基金负责人董若愚则指出，虽然天使阶段的母基金越来越多，但这些钱都是政策性的，往往需要匹配民营的部分，而大部分基金碰到的问题是不缺政府引导基金，而是缺民营的资金来做相应的配比。因此，我们认为，此次莆田产业母基金对单支子基金最高可达50%的出资比例，反映了其设立的市场化，有利于起到示范作用。


近年来，政府投资基金已成为各地吸引项目落地、推动产业转型升级、激发创新活力的重要抓手，“以基金撬动资本，以资本引入产业”已成为共识。在这样的背景下，母基金研究中心关注到，福建省当前也在大力发展政府引导基金


今年7月，闽西南五市(厦门市、漳州市、泉州市、三明市、龙岩市)共同筹建闽西南发展投资基金，基金总规模100亿元。基金首期将以产业基金模式运作，规模20亿元，其中闽西南五市财政合计配套出资30%。据《闽西南发展投资基金管理机构征选方案》，基金注册地在厦门市，投资方向方面，鼓励基金重点围绕落实国家发展战略、支持实体经济等方面开展投资业务。优先投资于闽西南区域内项目，投资于符合五市重点发展产业规划领域的金额不低于基金规模的60%。


3月，福建省省级政府投资基金有限公司于3月15日注册成立，注册资本为100亿元。据悉，省级政府投资基金设立后，根据省委、省政府的工作部署以及各只子基金项目投资进度和实际用款需要，通过盘活财政存量资金、公共财政预算安排和基金投资收益分配等方式，建立常态化的省级基金资金补充机制。基金存续期限10年，遇特定情形可提前终止。福建省省级政府投资基金将围绕数字经济、海洋经济、绿色经济、闽台融合、海丝合作等领域，助力福建省全方位推进高质量发展超越。


2月，福建省金融投资有限责任公司注册成立，注册资本1000亿元，由福建省财政厅出资。公司将围绕省委、省政府决策部署，以服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革为导向，统筹资源，协同促进国有金融资本优化布局，保持国有金融资本在金融领域的主导地位，保持对重点金融机构的控制力。据母基金研究中心从相关人士独家获悉，福建金投会在母基金方面有所布局，可以算是一个综合性的大型母基金公司。


1月，由宁德市国投公司发起组建的福建省海洋经济产业投资基金母基金――福建省海洋经济产业投资有限公司在中国证券投资基金业协会成功备案。根据宁德市政府有关批复，福建省海洋经济产业投资基金由宁德市国投公司发起组建，基金定位为政府出资产业投资基金，总规模为200亿元，按照“母基金+子基金”的构架设立和运作。


此外，本次兴证资本担任莆田市产业投资母基金也表明，券商系正在中国的股权投资行业发挥越来越重要的作用。今年5月，证监会发布《关于进一步发挥资本市场功能 支持受疫情影响严重地区和行业加快恢复发展的通知》，着眼于加大直接融资支持力度、实施延期展期政策、优化监管工作安排、发挥行业机构作用等四个方面，特别强调要充分发挥证券基金期货经营机构作用，助力抗疫和复工复产。具体而言，提出“支持受疫情影响严重地区的私募基金备案，适当延长管理人首支私募基金备案和信息报送时限，适当放宽私募基金登记备案材料签章要求和部分工商材料要求”、“鼓励证券公司设立私募资产管理产品，通过私募基金子公司按照市场化、法治化原则设立私募基金产品，对接相关企业融资需求，降低融资成本”。母基金研究中心认为，这是对券商私募在股权投资领域加大布局的鼓励，对中国私募股权母基金行业又是一利好。


关于券商私募，自2007年券商直投业务开展试点迄今已有10余年，券商直投业务正在步入快速发展成熟期。而在2016年12月30日，中国证券业协会发布的《证券公司私募基金子公司管理规范》和《证券公司另类投资子公司管理规范》将券商直投明确区分为“私募基金管理”和“自有资金另类投资”，直接吹响了券商直投全面向券商私募子公司转型的号角。


按照规范要求，自有资金在私募基金子公司或其下设管理机构设立的单只私募基金中的投资不得超过该只基金总额的20%。券商直投被砸掉了“金饭碗”，开始探索市场化道路。


在私募股权投资母基金行业，券商私募管理公司主要是以母基金管理人的形象出现的。比如最知名的券商系母基金管理人——中金资本，就是来源于中国最知名的券商之一中金公司，其下管理了多支政府引导基金与市场化母基金，包括中金启元国家新兴产业创业投资引导基金等。


2022年，券商系在母基金领域可谓动作频频。2月，海南自由贸易港建设投资基金正式揭牌，自贸港基金管理规模为100亿元，由银河证券私募股权投资全资子公司银河创新资本担任管理人，基金组织形式为公司制，功能定位为省级政府引导母基金。7月，财通资本成功中标临海产业母基金管理人，据悉，临海市产业母基金是由临海市政府设立的具有政策性和引导性同时兼顾效益性的基金，总规模100亿元，首期规模达30亿元。


券商自身发起设立的母基金也十分活跃，如国泰君安母基金，已正式进入投资期。按照计划，国泰君安母基金目标规模500亿元，分期分批设立，首期规模80亿元，定位为具有投资银行特色、服务于国家战略和深耕产业的市场化母基金。自2021年以来，国泰君安母基金已悄然出资近26亿元：天眼查显示，国泰君安母基金已出资了上海生物医药基金、上海半导体装备材料产业投资基金、元禾原点、博裕资本、不惑创投、武岳峰资本、考拉基金、博远资本、硅港资本等。


母基金研究中心认为，券商私募管理公司将从简单的母基金管理人，向市场化母基金发起人+管理人角色发展。券商私募公司也将成为中国VC/PE行业重要的专业化力量，未来将有更多券商发起设立科技等专业化领域的母基金和直投基金。


莆田产业基础实、企业实力强，“专精特新”中小企业多，我们期待兴证资本未来积极融入莆田发展大局，发挥优势、深化合作，并以此次产业基金合作为切入点，着力提供最好服务、最优政策，支持实体经济发展。

母基金研究中心